因國資股東正籌劃公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)事項停牌的綠地控股發(fā)布公告。根據(jù)公告，上海地產(chǎn)及上海城投擬通過公開征集受讓方的方式轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份，轉(zhuǎn)讓比例合計不超過公司總股本的17.50%。

　　有機構(gòu)估計，若綠地控股二次混改能夠成功，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)涉及金額將不低于145億元人民幣，而隨著國資持股比例的下調(diào)，公司市場化轉(zhuǎn)型有望加速。不過，新一輪混改的背后，是綠地控股長期面臨著股價偏低、總市值不足千億元的窘境，業(yè)內(nèi)人士認為，此次混改或無益于股價的提升。

　　國資持股比例將下調(diào) 轉(zhuǎn)讓規(guī)模超百億

　　根據(jù)披露，綠地控股當前前三大股東分別為上海格林蘭投資企業(yè)(有限合伙)(下稱格林蘭)、上海地產(chǎn)及上海城投，分別持有29.13%、25.82%及20.55%的股份，其余社會資本共計持有24.5%的股份。第一大股東格林蘭是綠地員工持股平臺，上海地產(chǎn)、上海城投的實控人均為上海市國資委。

　　綠地控股2019年年報稱，由于前三大股東的持股比例均未超過30%，上海地產(chǎn)與上海城投也不構(gòu)成一致行動人，公司無控股股東及實際控制人，為上海市國資系統(tǒng)中的多元化混合所有制企業(yè)。

　　綠地控股新一輪的混改，是在上海國企改革的大框下進行的。2019年8月起實施的《上海市開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》中指出，著力推動混合所有制改革，促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，鼓勵國有控股上市公司引入戰(zhàn)略投資者，支持國有控股上市公司下屬企業(yè)實施混改。

　　連續(xù)停牌數(shù)日后，綠地控股于7月26日再發(fā)公告稱，為進一步深化國資國企改革，優(yōu)化國資布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，上海地產(chǎn)集團及上海城投集團擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份，擬轉(zhuǎn)讓的股份比例合計不超過公司總股本的17.50%。

　　若按照最大轉(zhuǎn)讓比例17.50%計算，上海地產(chǎn)與上海城投的合計持股比例將由現(xiàn)在的46.37%降至28.87%，略低于格林蘭的29.13%。綠地控股董事長、總裁張玉良表示，通過給上市公司引入新的優(yōu)秀戰(zhàn)略股東，支持企業(yè)進一步提高市場化程度，提升經(jīng)營管理自由度，加速改革活力全面釋放。

　　機構(gòu)認為，作為上海國企混改的樣本企業(yè)，新一輪的混改將對綠地控股產(chǎn)生利好。中信建投在研報中指出，綠地控股再度混改，反映了公司國企改革進程的快速推進，若能成功實施，綠地的股權(quán)結(jié)構(gòu)將不再是國資“一股獨大”的局面，市場化轉(zhuǎn)型有望加速。

　　26日的公告還稱，本次擬轉(zhuǎn)讓股份的價格不低于下列兩者之中的較高者：(一)提示性公告日(2020年7月27日)前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值；(二)最近一個會計年度公司經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值。提示性公告日后至本次股份轉(zhuǎn)讓完成前，如果公司發(fā)生派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等除權(quán)、除息事項，則轉(zhuǎn)讓價格將相應(yīng)調(diào)整。

　　中信建投認為，綠地控股2019年每股凈資產(chǎn)值約6.32元，低于公司近30個交易日的平均股價6.79元，按照不低于6.79元計算，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)涉及金額將不低于145億元。

　　21世紀經(jīng)濟報道援引可靠信源的消息稱，結(jié)合綠地目前的戰(zhàn)略布局與近期免稅牌照的申請情況，引入金融領(lǐng)域的央企戰(zhàn)投可能性較大。中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓分析稱，綠地此次引戰(zhàn)，是通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份，會對戰(zhàn)投方的要求比較嚴格，并需要國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的批準，最終完成尚待時日。

　　銷售業(yè)績增速停滯 復(fù)牌首日股價收跌

　　對于投資者來說，綠地市值偏低是一個繞不開的問題。2015年8月，綠地控股正式上市，股價出現(xiàn)飆漲，最高時達到了35.96元/股，總市值超過3000億元。但之后5年，股價大幅回調(diào)，市值蒸發(fā)超2/3，跌破千億元關(guān)口。

　　對比同行，綠地2019年銷售額排在中國房企第6位，而在第1至第10位的房企中，其市值卻僅高于新城控股的股價，排在第9位，遠低于萬科3000億元的市值。

　　在今年1月初，張玉良就公開回應(yīng)過公司股價偏低的問題。他坦言，對綠地資本市場的股價表現(xiàn)表示慚愧，認為公司被嚴重低估。究其原因，除了與地產(chǎn)行業(yè)總體估值偏低有關(guān)，也是綠地的流動性不足所致。他還說，“因為綠地兩個國有大股東，大家覺得資本沒法做，我們現(xiàn)在國有是46.8%，比較高，這個動一動會比較好一些�！�

　　謝逸楓稱，股價偏低，還與其業(yè)績增長停滯、負債高企、利潤率偏低等企業(yè)基本面有關(guān)。相比于其他頭部房企，綠地控股的不少經(jīng)營數(shù)據(jù)并不突出，甚至不盡如人意。2018年年初，綠地控股制定了全年房地產(chǎn)銷售額4000億元的目標，但當年及2019年分別僅完成3875億元、3880.42億元，2019年的銷售額僅較2018年增長5億元，連續(xù)兩年未跨過4000億元的大關(guān)。

　　3800多億元的銷售額雖然已經(jīng)不低，但要知道，綠地的年銷售額曾經(jīng)沖到房企第2位。2012年-2019年，綠地控股的房地產(chǎn)銷售額分別排在行業(yè)第2、第2、第2、第3、第4、第6、第6、第6，呈逐步下降趨勢。

　　受疫情影響，綠地控股今年的銷售業(yè)績大幅走低。上半年，公司實現(xiàn)合同銷售面積1031.2萬平方米，比2019年同期減少30.7%；實現(xiàn)合同銷售金額1330.29億元，比2019年同期減少20.7%。

　　負債問題一直較受外界關(guān)注，截至2019年末，綠地控股總負債額突破萬億元，達到10143.14億元，其中，有息負債余額2937億元，較2018年末增加248億元。2019年的負債率雖然微幅下調(diào)，但仍高達88.53%，凈負債率為155.6%，較2018年下降16.2個百分點。

　　謝逸楓認為，從企業(yè)基本面和整個行業(yè)走勢看，混改利好不太可能支撐綠地控股股價的大幅上漲，至少今年難以看到。想要改善股價情況，仍要在業(yè)績層面發(fā)力。

　　在復(fù)牌首日，綠地控股27日的股價一度大跌近9%，截止收盤，收跌2.34%，報收于7.51元/股，總市值為914億元。

來源：中新經(jīng)緯

編 輯：chenhong