去年四季度以來(lái)，隨著“六穩(wěn)”政策逐步落地，去庫(kù)存化放緩、外需逐步企穩(wěn)、內(nèi)需回落放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)。尤其是固定資產(chǎn)投資方面，短板領(lǐng)域的投資不斷發(fā)力。

　　從去年前11個(gè)月的數(shù)據(jù)可以看出，民生、環(huán)保、交通等短板領(lǐng)域投資不斷增強(qiáng)，去年前11個(gè)月，社會(huì)領(lǐng)域投資同比增長(zhǎng)12.6%，增速高于全部投資7.4個(gè)百分點(diǎn)。道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)8.8%，增速比去年前10個(gè)月和2018年同期分別加快0.7個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近期有29家機(jī)構(gòu)對(duì)2019年全年累計(jì)的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)其同比增長(zhǎng)均值為5.4%。

　　申萬(wàn)宏源宏觀高級(jí)分析師秦泰表示，融資環(huán)境向好，基建投資或延續(xù)小幅改善，預(yù)計(jì)去年12月份基建投資（全口徑）累計(jì)增速小幅上行至3.6%。制造業(yè)投資方面，四季度消費(fèi)需求穩(wěn)中有升、出口環(huán)境有所改善，預(yù)計(jì)去年12月份制造業(yè)投資仍將維持相對(duì)穩(wěn)定格局，累計(jì)增速或小幅升至2.6%。房地產(chǎn)投資方面，預(yù)計(jì)土地購(gòu)置費(fèi)增速仍趨下滑，地產(chǎn)投資或仍面臨下行壓力。但考慮建安投資活躍帶來(lái)的支撐，預(yù)計(jì)去年12月份地產(chǎn)投資增速回落至10%。去年固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速或維持5.2%。

　　中信建投證券宏觀債券首席分析師黃文濤則有不同表示。黃文濤認(rèn)為，考慮到2020年1月份是專(zhuān)項(xiàng)債融資和基建發(fā)力的高峰期，此前的2019年12月份則應(yīng)是準(zhǔn)備和蓄力階段，同期的基建投資表現(xiàn)可能較為平淡，疊加上年同期基數(shù)抬高，預(yù)計(jì)基建投資累計(jì)增速可能略有回落。2019年12月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售當(dāng)月增速可能出現(xiàn)回落。去年11月份當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回暖，累計(jì)利潤(rùn)增速或顯示工業(yè)企業(yè)盈利周期筑底，疊加PPI回升預(yù)期強(qiáng)化利潤(rùn)周期筑底回升預(yù)期，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資或有所企穩(wěn)。綜合考慮，預(yù)計(jì)2019年固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中略降。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2019全年制造業(yè)投資增速可能維持在2.5%左右。未來(lái)制造業(yè)投資的正向邏輯：一是高技術(shù)制造業(yè)投資有望延續(xù)較快增長(zhǎng)。二是預(yù)計(jì)2020年基建投資增速上行、地產(chǎn)投資持穩(wěn)，內(nèi)需相關(guān)的政策刺激變量有望在年初就較早體現(xiàn)。去年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，做好重點(diǎn)領(lǐng)域保障”。今年財(cái)政政策的重心是提升基建，預(yù)計(jì)2020年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度3萬(wàn)億元。日前財(cái)政部已經(jīng)批復(fù)提前下達(dá)2020年部分專(zhuān)項(xiàng)債新增額度、并大概率在今年一季度加快發(fā)行、形成實(shí)物工作量，這一積極的變化可能會(huì)帶來(lái)基建增速的上行。

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資方面，李超表示，地產(chǎn)投資增速的韌性仍高于去年年初的市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，市場(chǎng)目前對(duì)明年基建投資的反彈已形成較一致的預(yù)期，分歧較大的是地產(chǎn)投資走勢(shì)。地產(chǎn)行業(yè)的韌性可能不容低估。從微觀角度，房企仍有主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)、維持新開(kāi)工和施工的需求，而且這也是房企得以回收預(yù)售款、緩解現(xiàn)金流壓力的重要途徑。土地購(gòu)置和竣工面積的累計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)收窄，地產(chǎn)商的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存意愿將對(duì)投資數(shù)據(jù)產(chǎn)生支撐。

　　來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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