4月29日，惠譽已確認佳兆業(yè)集團的長期發(fā)行人違約評級為B，展望穩(wěn)定�；葑u還確認了該公司的無抵押評級和未償高級無抵押債券評級為B，回收率評級為RR4。

　　佳兆業(yè)集團的評級是以支持規(guī)模擴張的強大資產基礎為基礎的，其水平與“BB”類房屋建筑商相當。截至2019年底，該公司在5個主要經濟區(qū)47個城市擁有一個大型且地理位置優(yōu)越的土地儲備，包括176個項目。該公司的地域多樣化降低了項目和區(qū)域相關風險，并使其在推出新項目以支持銷售增長時具有靈活性。佳兆業(yè)集團通過其城市更新項目業(yè)務，能夠以較低成本在中國大灣區(qū)獲得大量土地儲備，該業(yè)務支持其超過30%的高EBITDA利潤率。佳兆業(yè)集團正在通過招標和并購獲得土地，盡管其30%以上的項目是城市更新項目。

　　佳兆業(yè)集團的評級受到高杠桿率的制約，截至2019年底，該公司以凈債務/調整后庫存(城市更新項目和投資性房地產的原始成本)衡量的杠桿率為63%，盡管這一比例已較2018年超過70%的杠桿率有所下降�；葑u預計，2020-2021年，佳兆業(yè)集團的杠桿率將升至66%-67%左右，因為惠譽假設，由于COVID-19大流行，2020年的合同銷售額和銷售回款將放緩，非房地產開發(fā)收入下降。

　　惠譽認為，佳兆業(yè)集團的城市更新項目業(yè)務提供了運營靈活性，原因是其高盈利能力使該公司能夠在市場低迷時期維持降價。佳兆業(yè)集團還可以出售其城市更新項目的股份來獲利，因為這些項目的土地成本很低。佳兆業(yè)集團在城市更新項目業(yè)務方面的長期經驗，使其能夠獲得毛利率超過40%的大型土地儲備。這為其30%-33%的EBITDA利潤率(不包括商品銷售成本的資本化利息)提供了支持。由147個項目組成、占地4000萬平方米的大型城市更新項目將為進入銷售階段的項目提供源源不斷的供應。

        來 源：中國網  

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