旅游企業(yè)資本化的腳步越來(lái)越快。日前，新旅界獲悉，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青都旅游”）已于2020年12月31日完成上市輔導(dǎo)備案。從四川證監(jiān)局官網(wǎng)公布的輔導(dǎo)備案情況表看，青都旅游擬登陸深交所中小板，保薦機(jī)構(gòu)為中信建設(shè)證券股份有限公司。

　　這是近一個(gè)月內(nèi)第四家沖擊IPO的文旅企業(yè)，此前南方文旅、華強(qiáng)方特、陜西旅游分別發(fā)布IPO輔導(dǎo)備案。

　　青城山上的“來(lái)客”

　　青都旅游成立于1999年11月3日，是按照四川都江堰市委、市政府“加快都江堰旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，整合國(guó)有旅游資產(chǎn)，推動(dòng)旅游資產(chǎn)證券化”思路，整合青城山索道、觀光車等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源重組成立。

　　青城山是世界文化遺產(chǎn)、國(guó)際5A景區(qū)，位于都江堰水利工程西南10千米處。景區(qū)面積200平方千米，最高峰老君閣海拔1260米。青城山分為前山和后山，群峰環(huán)繞起伏、林木蔥蘢幽翠，享有“青城天下幽”的美譽(yù)。2018年，青城山全年接待游客人次812萬(wàn)，門票收入4.5億元。

　　青都旅游主要經(jīng)營(yíng)青城山的索道業(yè)務(wù)和觀光客運(yùn)業(yè)務(wù)，以及部分外部酒店。青城山龐大的客流量，為青都旅游帶來(lái)不少收益，據(jù)了解，2015-2017年，青都旅游凈利潤(rùn)分別為242.46萬(wàn)元、1679.91萬(wàn)元和4002.69萬(wàn)元。

　　青都旅游共有四名法人股東：成都都江堰旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股76.28%）、中青旅紅奇（橫琴）旅游產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（持股10%）、中青旅（600138，持股10%）、都江堰興市集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股3.72%）。青都旅游實(shí)際控制人為都江堰市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局和金融工作局。

　　2016年，都江堰市被列入首批國(guó)家全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建單位。為探索全域旅游升級(jí)的“都江堰樣本”，都江堰市委、市政府依據(jù)《關(guān)于推進(jìn)旅游資源證券化有關(guān)情況的報(bào)告》批示精神，決定加快推進(jìn)本市旅游資源證券化工作。由此，青都旅游加快資本化進(jìn)程，籌備上市計(jì)劃。

　　據(jù)了解，青都旅游原定于2020年初啟動(dòng)上市，但或受新冠肺炎疫情影響，原定計(jì)劃延期。

　　景區(qū)企業(yè)資本化提速

　　事實(shí)上，對(duì)于沖擊上市來(lái)說(shuō)，IPO輔導(dǎo)備案僅是“萬(wàn)里長(zhǎng)征”的一小步，到最后實(shí)現(xiàn)上市，中間有大量不確定性因素。以2020年如愿登陸創(chuàng)業(yè)板的西域旅游（300859.SZ）為例，西域旅游從2004年首次沖擊IPO失敗，到2015年掛牌新三板，再到2016年獲得上市輔導(dǎo)，再到2018年預(yù)披露了招股書。西域旅游已在IPO的賽道上奔跑了16年之久。

　　縱觀國(guó)內(nèi)景區(qū)上市企業(yè)，登陸A股的為數(shù)不多。1.2萬(wàn)家A級(jí)景區(qū)，其中5A級(jí)景區(qū)302家，但據(jù)新旅界（LvJieMedia）統(tǒng)計(jì)，在A股上市的旅游景區(qū)僅15家，行業(yè)整體證券化程度也不高。關(guān)于上述現(xiàn)象，某從事文旅投資的資深人士表示，國(guó)內(nèi)景區(qū)證券化程度低主要有以下三方面原因。首先，民營(yíng)景區(qū)與國(guó)營(yíng)景區(qū)間的差異。相比之下，民營(yíng)企業(yè)無(wú)論從數(shù)量還是質(zhì)量上都處于下風(fēng)。然而，在對(duì)待資本的問(wèn)題上，或出于發(fā)展考量，或迫于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，民營(yíng)景區(qū)既敢于擁抱資本，也善于利用資本。相比之下，國(guó)營(yíng)景區(qū)則更注重業(yè)績(jī)穩(wěn)定，資本運(yùn)作能力和意愿不強(qiáng)。與此同時(shí)，國(guó)營(yíng)景區(qū)的決策更易受領(lǐng)導(dǎo)更換與流程機(jī)制的影響拖延。如此一來(lái)，擁有更多優(yōu)質(zhì)資源的國(guó)營(yíng)景區(qū)也錯(cuò)失了更多發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　其次，國(guó)內(nèi)景區(qū)滿足IPO財(cái)務(wù)條件的不多。IPO能為景區(qū)發(fā)展吸納資金，但也對(duì)景區(qū)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力提出更高要求。目前國(guó)內(nèi)滿足財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)良，盈利能力較強(qiáng)，不依賴門票經(jīng)濟(jì)以及二次消費(fèi)收入穩(wěn)定條件的景區(qū)并不多。國(guó)內(nèi)景區(qū)或缺乏成熟運(yùn)營(yíng)思路，或無(wú)法掌握行業(yè)議價(jià)權(quán)，或受限于景區(qū)運(yùn)營(yíng)模式，深陷“成本高+運(yùn)營(yíng)差+營(yíng)銷難”的困境。

　　最后，國(guó)內(nèi)景區(qū)常常受到證照不全、環(huán)評(píng)不符以及手續(xù)難補(bǔ)等困擾。而這些前期開(kāi)發(fā)過(guò)程中遺留的頑疾，又往往會(huì)成為景區(qū)IPO道路上的暗雷，常常令景區(qū)防不勝防。

　　但值得注意的是，近兩三年，景區(qū)登陸資本市場(chǎng)的意愿明顯加快。2017年，天目湖景區(qū)上市；2018年，依托普陀山、井岡山、臺(tái)兒莊、千島湖等開(kāi)展經(jīng)營(yíng)的旅游公司紛紛傳出籌備上市的消息；2019年中華恐龍園、清明上河園以及旗下有多家景區(qū)的中惠旅、域上和美等進(jìn)行IPO輔導(dǎo)；進(jìn)入2020年，西域旅游成功上市，鄂旅投、陜西旅游、華強(qiáng)方特、青都旅游等啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)。粗略統(tǒng)計(jì)，雖然上述景區(qū)有一部分已經(jīng)暫停了IPO輔導(dǎo)，但目前仍有超過(guò)10家景區(qū)企業(yè)在IPO的路上。

　　“景區(qū)提速資本化，國(guó)企和民企都在積極積極。國(guó)企方面，主要的推動(dòng)力量來(lái)自地方政府，各地政府越來(lái)越重視旅游發(fā)展，尤其是全域旅游提出后，各地都成立文旅集團(tuán)整合當(dāng)?shù)貒?guó)有旅游資源，有一個(gè)上市平臺(tái)能更好的激活當(dāng)?shù)芈糜钨Y源價(jià)值，解決發(fā)展所需資金問(wèn)題。民營(yíng)景區(qū)方面，主要是體驗(yàn)升級(jí)的需求和景區(qū)連鎖化擴(kuò)張的趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)烈度升級(jí)，企業(yè)需要更多的資金投入，登陸資本市場(chǎng)是個(gè)解決辦法”，一位旅游證券分析人士告訴新旅界（LvJieMedia）。

　　景區(qū)行業(yè)作為投資大、回報(bào)慢、培育周期長(zhǎng)的行業(yè)，有著強(qiáng)烈的長(zhǎng)周期、低成本融資需求，而景區(qū)一旦培育成熟，將是百年常青的“搖錢樹(shù)”，源源不斷的提供現(xiàn)金流和利潤(rùn)回報(bào)，這些特點(diǎn)使景區(qū)和資本市場(chǎng)是“天作之合”。隨著過(guò)去制約景區(qū)企業(yè)上市的不利條件被逐漸克服，新旅界相信將有越來(lái)越多的新面孔登陸資本市場(chǎng)，為文旅行業(yè)的發(fā)展增添助力。

　　來(lái)源：新旅界

編輯：wangdc