利率并未下調，讓部分市場人士期待的“降息”預期落空。
6月15日，央行公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。6月15日無逆回購操作。
值得注意的是，本次操作利率為2.95%，與此前持平。
央行
對于6月15日MLF的延期續(xù)作，此前央行已有預告。6月8日央行在公告中稱，將于6月15日左右對本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場需求等情況確定。
記者注意到，本周央行公開市場共有6600億元資金到期，包括4200億元逆回購和2400億元中期借貸便利（MLF）。
對于央行近期逆回購利率未做下調，東方金誠首席宏觀分析師王青對此解釋道，這預示本月MLF利率將保持不變�！把胄�7天期逆回購利率與MLF利率均屬政策利率體系的重要組成部分，往往聯(lián)動調整�！�
“短期內(nèi)市場利率持續(xù)處于較高水平，實際上也是在釋放繼續(xù)遏制金融空轉的政策信號。” 王青認為，此時如果下調MLF利率，則市場利率勢必隨之出現(xiàn)一定幅度的下調，這將不利于穩(wěn)定市場預期，鞏固防范金融空轉效果。
降息最遲或在8月啟動
今年上半年，央行共進行兩次MLF利率的調整，分別為2月17日一年期MLF調降10個基點至3.15%和4月15日一年期MLF調降20個基點至2.95%。
由于6月有7400億元MLF到期，并有大量的政府債券發(fā)行繳款，同時存在跨季的流動性需求，部分機構預計，6月降準降息概率較大，但也有部分機構指出，貨幣政策大概率不會出現(xiàn)“大水漫灌、急放急收”情況，未來將更注重資金是否直達實體經(jīng)濟。
此次MLF操作被視為“降息”落地的風向標。就目前來看，市場對6月降準降息的預期正在下降。
方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，6月MLF操作利率可能不會調整，以推動市場利率向合意中樞水平靠近�！百Y金空轉和套利問題導致了我們對利率判斷的變化，短期內(nèi)解決空轉問題只能推動市場利率靠近政策利率。但是央行還需要進一步降低貸款利率，因此，實現(xiàn)方式可能不是降低MLF和LPR利率，而是對LPR加點部分考核的方式進一步壓縮加點�！鳖伾Q。
光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認為，有若干條件或成為制約MLF利率下調的因素：當前資金套利現(xiàn)象受到廣泛關注，若下調MLF利率會釋放寬松信號，導致資金利率進一步下行，不排除加劇套利行為；政府工作報告已明確“創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具”，縮短資金傳導鏈條，在對特定領域的信貸支持上，會有量價的全面優(yōu)惠考慮；政府工作報告再度明確了“房住不炒”的目標，仍需避免釋放過度寬松預期，央行在這一領域有態(tài)度強化。
6月1日，央行宣布創(chuàng)設兩個直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，以增強服務中小微企業(yè)政策的針對性和含金量。
值得注意的是，兩個工具均只針對地方法人銀行，不涵蓋大行和股份行。市場普遍認為這兩項貨幣政策工具有助于央行實現(xiàn)寬信用的目標。
王青認為，通脹持續(xù)降溫將為央行進一步降息鋪平道路。下一次MLF降息最遲或將在8月啟動，下半年整體還有40個基點的下調空間（上半年共下調30個基點）。這將帶動企業(yè)一般貸款利率出現(xiàn)更大幅度下行，有序擴大貨幣政策逆周期調節(jié)效果。
LPR 大概率不變
年初以來央行采取了一系列的寬貨幣、降成本的操作。價格型工具方面，兩次公開市場降息共計30bp，MLF利率和LPR隨之下調，切實降低了貸款加權平均利率；將超儲利率從0.72％下調至0.35％，鼓勵銀行信貸。
數(shù)量型工具方面，3月的普惠金融定向降準和4月、5月分兩次實施的中小銀行定向降準為市場，有助于壓降銀行的負債成本，為銀行向中小微企業(yè)提供貸款的讓利騰挪空間。
2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。
2020年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。
根據(jù)2019年8月新LPR改革以來的一般規(guī)律， MLF利率保持不變，意味著20日LPR報價也將大概率維持上月水平。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，臨近半年時點，央行將主要用“逆回購+MLF”工具組合維持流動性和市場利率穩(wěn)定。
此外，隨著CPI同比漲幅近幾個月內(nèi)呈現(xiàn)逐步回落走勢，為貨幣政策打開更大空間。“在流動性較為充裕的同時，要加大對資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉套利和脫實向虛，切實引導資金流向實體經(jīng)濟所需領域�！睖乇蛘f。
來 源： 華夏時報
編 輯：liuy
