近日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新的貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期保持一致。

　　值得注意的是，截至目前LPR報價已連續(xù)7個月“按兵不動”。

　　在民生銀行首席研究員溫彬看來，央行貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，保持流動性合理充裕促進經濟恢復的同時，避免了“大水漫灌”推升資產價格，預示著LPR將大概率保持不變。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“LPR報價已連續(xù)7個月保持不動，根本原因在于這段時間宏觀經濟出現(xiàn)‘V型反轉’。”同時，他認為年底前企業(yè)一般貸款利率環(huán)比還將保持一定下行幅度，實體經濟融資成本有望繼續(xù)下降。

　　11月LPR報價保持不變

　　11月LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR均與上期持平，自5月份報價以來連續(xù)第7個月保持不變。此外，11月16日央行超量續(xù)作MLF也維持了此前的利率水平。

　　溫彬從近段時間流動性調節(jié)方式上分析指出，央行延續(xù)了下半年以來的公開市場操作、MLF等常規(guī)性調控方式。一方面，年底臨近市場流動性需求較大，銀行還面臨壓降結構性存款等要求，負債壓力有所增加，而同業(yè)存單發(fā)行利率上升，故對MLF需求較大。另一方面，近期信用債事件發(fā)酵，個別債券違約對市場流動性造成一定壓力，也需要釋放流動性穩(wěn)定市場預期。但從MLF利率保持2.95%不變來看，已經預示了本月LPR將大概率保持不降。

　　對于LPR報價已連續(xù)7個月保持不動，王青認為：“根本原因在于這段時間宏觀經濟出現(xiàn)‘V型反轉’。”他表示，近期監(jiān)管層在多個場合表示，當前“我國經濟比較強勁”，或“經濟增長好于預期”；與此同時，10月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率降至5.3%，遠低于今年6.0%的控制目標。這意味著短期內沒有下調政策利率的需求，貨幣政策進入“觀察期”，更加強調要在穩(wěn)增長與防風險之間把握好平衡。

　　此外，王青還認為，年底前1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定，未來企業(yè)貸款利率和居民房貸利率走勢有可能進一步分化。一是10月下旬以來，受地方大型國企信用債違約事件等影響，以DR007為代表的短期市場利率波動加大。預計11月DR007月均值偏離央行7天期逆回購利率的幅度依然可控。這意味著短期市場利率整體上將延續(xù)8月以來圍繞短期政策利率小幅波動的穩(wěn)定狀態(tài)，“緊貨幣”出現(xiàn)部分緩和跡象。

　　二是隨著年底臨近，銀行壓降結構性存款任務壓力將顯著緩解，同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉降，這意味著中期市場利率也將轉入穩(wěn)定狀態(tài)。

　　三是當前監(jiān)管層正在強化對房地產金融的宏觀審慎管理，若房價延續(xù)較快上漲勢頭，主要針對房貸的5年期LPR報價有可能單獨上調，意味著未來企業(yè)貸款利率和居民房貸利率走勢分化有可能加劇。

　　下階段貨幣政策保持平穩(wěn)

　　“11月LPR報價未下調，年底前企業(yè)貸款利率還將小幅下行。”王青認為，今年前兩個季度，企業(yè)一般貸款利率較上年同期明顯下行，主要是受LPR報價下調30個基點的帶動。5月之后LPR報價持續(xù)走平，下半年企業(yè)一般貸款利率下行則主要靠金融對實體經濟減負1.5萬億元驅動，即企業(yè)貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。

　　數據顯示，今年前10個月，金融系統(tǒng)已為實體經濟減負約1.25萬億元，其中降低利率減負6250億元，基本符合序時進度。王青預計，接下來兩個月，銀行每月還需通過降低利率為實體經濟減負800億~1000億元左右，減負規(guī)模較之前的9月和10月會有所擴大。這意味著為完成全年減負指標，年底前企業(yè)一般貸款利率環(huán)比還將保持一定下行幅度，實體經濟融資成本有望繼續(xù)下降。

　　溫彬認為，隨著經濟的進一步復蘇，下階段貨幣政策將保持平穩(wěn)，大概率不會出現(xiàn)趨勢性放松，也不會出現(xiàn)政策過快收緊，仍將主要通過公開市場操作、MLF等維護流動性合理充裕，支持實體經濟恢復發(fā)展。雖然降準和降息的概率降低，但從實體經濟恢復程度和金融讓利情況上看，制造業(yè)、中小微企業(yè)仍面臨一定困難，前10個月金融系統(tǒng)累計讓利1.25萬億元，全年要完成1.5萬億元的讓利目標，預計利率將保持震蕩走勢，實體經濟融資成本將保持穩(wěn)中趨降。

　　來 源： 每日經濟新聞   

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